Polymarket vs Kalshi: ennustusturud

Sügisel 2024 jälgisin USA presidendivalimisi kahest paralleelsest aknadest. Vasakus oli Polymarket, näitas Donald Trump’i 60% tõenäosusega võitma. Paremas oli Kalshi, näitas täpselt sama — 59% tõenäosus. Sama sündmus, sama hetk, peaaegu identsed prognoosid, aga kaks täiesti erinevat platvormi. Ühte reguleerib USA Commodity Futures Trading Commission, teist ei regulleeri praktiliselt keegi. Üks võtab vastu USDC-d Polygonis, teine võtab vastu USA dollarit pangaülekandega. Sama mündi kaks poolt — sama sisu, kuid erinev keskkond, erinev tehnoloogia, erinev publikum. Vali sobiv ennustusturg meie portaalist.

Polymarket ja Kalshi on prediction market’ide kaks suurima mängijat 2026. aastal. Nad pakuvad sarnast toodet — kihlvõidu sündmustele tegelikkuses (valimised, sportsundmused, geopoliitika, majanduslikud näitajad). Aga regulatiivne, tehniline ja kasutaja-tasandi erinevused on olulised, eriti Eesti mängija perspektiivist. Selles artiklis võrdlen mõlemat platvormi sügavalt ja räägin, mida Eesti residendile see tähendab.

Polymarket — krüpto-natiivne lähenemine

Polymarket käivitati 2020. aastal Shayne Coplan’i poolt — ta oli sel hetkel 24-aastane Cornelli ülikooli väljalangeja. Algidee oli lihtne: ehitada prediction market Ethereumile, kus inimesed saaksid kihlvõita reaalse maailma sündmustele USDC-d kasutades.

Tehniliselt on Polymarket Polygon’i Layer 2-võrgustikus. Konditsionaalsed tokenid (conditional tokens) esindavad kihlvõidu pooli — “YES Trump võidab” ja “NO Trump ei võida” on kaks tokeni, mis kokku maksavad alati 1 USDC. Sa ostad ühe poole hinnaga, mis vastab turusummale tõenäosusele. Pärast sündmuse lõppu õige tulemuse omanik saab oma tokenid muuta tagasi 1 USDC-ks tüki kohta.

2024. aastal Polymarket mahul 2,5 miljardit dollarit. 2026. aasta esimene kvartal aga juba üle 25 miljardi dollari, ja statistiliselt 82,3% kontodest kauples vähem kui 10 000 dollari ulatuses — see näitab, et Polymarket on muutunud massiplatvormiks. Hindade täpsus, mõõdetuna kuu enne sündmust, on umbes 94% — see on hämmastav täpsus, mis ületab paljusid traditsioonilisi sotsiaaluuringuid.

Eesti residendi vaatest on Polymarket regulatiivselt halli ala. Pole EMTA-litsentsiga, pole MiCA-CASP-autoriseeritud. Mitte blokeeritud Eestis, kuid blokeeritud paljudes Euroopa riikides — Šveitsis (november 2024), Prantsusmaal (november 2024), Singapuris (jaanuar 2025), Belgias (veebruar 2025), Bulgarias (veebruar 2026), Portugalis (märts 2026), Brasiilias (aprill 2026).

Kalshi — CFTC-reguleeritud lähenemine

Kalshi käivitati 2021. aastal Tarek Mansour’i ja Luana Lopes Lara poolt — mõlemad MIT-ist. Nad valisid täiesti vastupidist teed Polymarket’ist: enne käivitamist taotlesid USA Commodity Futures Trading Commissioni (CFTC) regulatiivset luba, ja pärast nelja aastat aktiivset koostööd regulaatoriga said selle. Kalshi on hetkel ainukene CFTC-litsentseeritud “designated contract market” prediction market’idele.

Tehniliselt on Kalshi tavaline keskselt-juhitud platvorm. Sa registreerud, läbid KYC-protseduuri, sissemakse läheb tavalise pangaülekandega. Kihlvõidude tegemine on sarnane väärtpaberite ostmisega — orderibook, “yes”-osakute ja “no”-osakute hinnad muutuvad reaalajas vastavalt nõudlusele.

Pluss CFTC reguleerimisest on usaldusväärsus ja kaitse. Kui Kalshi pankrotti läheks, klientide raha on segregated accounts’is — eraldi kontodel. Kui platvormil on tehniline probleem, on regulaator, kelle poole pöörduda. Kui sul on vaidlus — saad esitada kaebuse formaalse menetluse kaudu.

Miinus CFTC reguleerimisest on praktilisus. Kalshi on saadaval ainult USA-residentidele. Eesti elanik ei saa Kalshi-kontot avada — KYC-protseduur eeldab USA pangakontot, USA aadressi, USA sotsiaalkindlustusnumbrit. Mõned VPN-iga prooviksid, kuid see rikub Kalshi kasutajatingimusi ja toob kaasa konto sulgemise.

Tehnoloogia võrdlus

Polymarket on krüpto-natiivne — kogu süsteem ehitatud Ethereumi (ja Polygon’i) peale. Tehingud on avalikud Polygonscan’is. Smart contract on auditeeritud. Konditsionaalsed tokenid kuuluvad sulle on-chain — sa oled tegelikult oma kihlvõidu omanik, mitte lihtsalt operaatori andmebaasis register.

See toob praktilisi eeliseid. Esiteks, ülekandavus — sa võid oma konditsionaalseid tokeneid (kui need on standardseid ERC-1155 tokeneid) ka teisele aadressile. Sa võid neid kingituseks anda, müüa OTC-le, või kasutada DeFi-otstarbeks tagatisena. Teiseks, läbipaistvus — kõik mahud, kõik trade’id, kogu raamatuteave on avalik. Kolmandaks, kättesaadavus — Polymarket on saadaval kõikjal, kus pole spetsiifiliselt blokeeritud.

Kalshi on tavaline finantstehnoloogia platvorm. Sinu kontotõend on Kalshi andmebaasis. Sa pead Kalshi kasutama, et saaksid oma “kontoid” liigutada. See pole on-chain. See on tüüpiliselt brokerage-konto.

Pluss sellest on lihtsus — Kalshi UX on sarnane traditsioonilise tradinguga, kasutaja ei pea õppima MetaMask’i. Miinus on tüüpiline keskselt juhitud platvormide nõrkus — kui Kalshi süsteem maha kukub, sa ei pääse oma kontole. Sa ei saa Kalshi tokenid liigutada teise platvormi peale.

Likviidsus ja tooted

Polymarket dominerib likviidsuse osas. Suurematel sündmustel (USA presidendivalimised, FED otsused, NFL Super Bowl) kogu maht ulatub mitmesse miljardisse dollarisse. See tähendab, et sa võid teha suuri panuseid (kümned tuhanded dollarid) ilma turu hindu märkimisväärselt mõjutamata.

Kalshi likviidsus on väiksem. Kuigi viimase 12 kuu jooksul on Kalshi mahud kasvanud märkimisväärselt (CFTC otsus lubada poliitilistel turgudel kaubelda 2024. aasta sügisel oli läbimurre), see on endiselt 5-10x väiksem kui Polymarket.

Toote katvus on erinev. Polymarket’is on tüüpiliselt sajad turud avatud korraga — alates “Kas Apple aktsia jõuab 300 dollarini märtsi lõpuks” kuni “Kas konkreetne sõjaline kokkulepe sõlmitakse aasta lõpuks”. Mõned turgud on suure mahuga, paljud on niche’id, väikese mahuga.

Kalshi on selektiivsem. Iga turg peab CFTC-le näidatama, et see ei ole “manipuleeritav” — st sündmuse tulemus on selgelt määratud ja seda ei saa võistlus muuta panustajate poolt. See piirab loomingulisust, kuid tagab kvaliteedi. Kalshi turgudel on tüüpiliselt konkreetsed andmeallikad (Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve, Bloomberg).

Eesti mängija valik

Lihtne tõdu — Eesti elanikule on praktiliselt ainult Polymarket valikuvõimaluseks. Kalshi pole saadaval. Aga Polymarket’i kasutamine toob kaasa konkreetseid keerukusi, mille üle on hea olla teadlik.

Esiteks, regulatiivne. Polymarket pole EMTA-litsentsi all, ja ei ole MiCA-CASP-autoriseeritud. Sinu võidud Polymarket’is pole tulumaksuseaduse § 19 alusel maksuvabad. Sa pead deklareerima 20% tulumaksu kõigist netto-võitudest. See ei ole pisi-tükk — kui võitsid 5 000 €, sa võlgned 1 000 € maksu (tegelikult 20% kasumist, mitte 20% kõigest).

Teiseks, tehnilised. Sa pead omama Ethereumi-rahakotti (MetaMask), USDC-d Polygon’is, ja õppima, kuidas kihlvõidut teha smart contract’i kaudu. See on lisapassi võrra raskem kui tavaline sportsbook.

Kolmandaks, riski. Kui Polymarket on mingil põhjusel blokeeritud Eestis (mis võib juhtuda igal hetkel arvestades, et 7 muud Euroopa riiki on juba seda teinud), sinu raha jääb sinu rahakotti, kuid sa ei saa enam aktiivset kihlvõidu paneeli. Aktiivsetest panustest tulenev tulu peaks ikka oodata sündmuse lõppu, kuid uusi panuseid sa enam teha ei saa.

Mu praktiline soovitus — kasuta Polymarket’i piiratult. Kui sa oled huvitatud prediction market’ide kontseptsioonist, proovi väikese summaga (50–200 USDC) õppimiseks. Kui tahad tõsist kihlveomahtu, tee seda EMTA-litsentsiga sportsbook’is, kus võidud on tegelikult maksuvabad.

Tulevikuvaade — kuhu mõlemad lähevad

Polymarket’i tulevik sõltub regulatiivsest kliimast. Kui rohkem Euroopa riike blokeerivad, võib Polymarket’i Euroopa-maht oluliselt langeda. Kui see puutub uue MiCA-rakendusega EL-is, võib platvorm kohanduda — nõuda KYC-d Euroopa kasutajatelt, jagada andmeid maksuasutustele. See vähendaks privaatsust, kuid suurendaks legitiimsust.

Kalshi tulevik sõltub mahu kasvust. CFTC otsuse järel lubada poliitiliste turgude kauplemine 2024. aasta sügisel on Kalshi mahud plahvatuslikult kasvanud. Kui see jätkub, Kalshi võib saada tõsiseks rivaaliks Polymarket’ile USA turul. Aga rahvusvaheline kättesaadavus on probleem — CFTC-litsents ei lihtsusta laiendamist Euroopasse, kus on omad regulaatorid.

Üks võimalik tulevikustsenaarium — Kalshi-tüüpi konkurent ehitatakse spetsiifiliselt Euroopa turule, MiCA-CASP-autoriseeringuga. See võiks olla legitiimne alternatiiv Polymarket’ile, mis on praegu hallis alas. Kuid hetkel pole selliseid algatusi avalikult teadaolevat. Rohkem infot selle kohta leiad artiklist Polymarket prediction markets Eestis.

Kihlveomängija jaoks tähendab see, et 2026. aasta on katsetamise periood. Kasutame mis on, hoiame silma peal sellele, mis tuleb. Ja kindlasti — kõik suuremad Polymarket-tehingud peaksid olema regulatiivse pildi mõistmise raames. Kui sa oled lisaks huvitatud sellest, kuidas decentraliseeritud sportsbook üldiselt töötab arhitektuurselt, vaata Azuro Protocol’i ülevaate — see annab parema mõistmise smart contract sportsbook’i mehaanikast Polymarket’i ja Kalshi taustal.